2007注册会计师考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
1、D
2、D
解析：因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为10%
R= =11.38%
3、D
4、C
5、C
解析：A产品的成本= =195
B产品的成本= =455
6、C
7、D
8、B
解析： =12.88%
9、Ｂ
10、D
11、A
12、A
解析：利润变动率÷单价变动率＝2 单价变动率＝（－100％）÷2＝－50％
13、B
14、C
15、B
二、多项选择题
1、ABCD 2、BC 3、ABCD 4、AC 5、ACD 6、AB 7、ABC
三、判断题
1、√ 2、√ 3、× 4、√ 5、× 6、√
7、×
解析：剩余收益=资产额×（投资报酬率-资本成本）10 000=100 000（投资报酬率-20%）投资报酬率=30%
8、√
9、√
10、×
解析：该种产成品成本为3 200元。（2 000+1 000）+800-600=3 200（元）。
四、计算题
1、答案:
（1）息前税后利润=息税前利润×(1-所得税率)=2 597×(1-30%)=1 817.9（万元）
净投资=资本支出+营运资本增加-折旧摊销=507.9+20-250=277.9（万元）
实体流量=息前税后利润-净投资=1 817.9-277.9=1 540（万元）
(2)净利润=(2 597-3 000×10%)×(1-30%)=1 607.9（万元）
资产净利率= = =16.08%
留存利润比例=1- =50%
实体流量可持续增长率= = =8.74%
(3)
年 份 2003 2004 2005 2006 2007
增长率 10% 10% 10% 2%
息前税后利润 1 817．9 1 999．69 2 199．659 2 419.6249 2 468.0173
-资本支出 507．9 558．69 614.559 676.0149 689.5352
（营运资本） 220 242 266.2 292.82 298.6764
-营运资本变动 22 24.2 26.62 5.8564
+折旧 250 275 302.5 332.75 689.5352
自由现金流量 1 694 1 863.4 2 049.74 2 462.1609
折现系数（12%） 0.8929 0.7972 0.7118
预测期实体现金流量现值 1 512.57 1 474.322 1 459.0049
企业实体现值=1 512.57+1 474.322+1 459.0049+ ×0.7118
=4 445.8969+21 907.076=26 352.97（万元）
股权价值=26 352.97-3 000=23 352.97
每股价值=23 352.97/1 000=23.35（元/股）
由于公司目前的市价为20元,所以公司它被市场低估了。
