2007年注册会计师《财务管理》预测试题(A)答案

四、计算题

　　1．参考【答案】【答案】：（1）2006年净利润=（10000-2000×10%）×（1-30%）=6860（万元）

　　（2）2006年每股净利润=6860/10000=0.69(元/股)

　　（3）2006年每股股利=0.69×40%=0.28(元/股)

　　(4) 期望收益率=6%+1.2×10%=18%

　　(5)股票内在价值

　　年度 阶段 增长率g 每股股利Dt 折现系数(10%) 现值

　　2007 高速成长 20% 0.34 0.9091 0.31

　　2008 20% 0.41 0.8264 0.34

　　2009 20% 0.49 0.7513 0.37

　　2010 固定成长 5% 0.51 0.6830 0.35

　　2011～∞ 固定不变 0 0.51

　　P=(0.31+0.34+0.37+0.35)+[(0.51/18%)×0.6830]=1.37+2.83×0.6830=3.31

　　(6)因为股票内在价值3.31大于当前市价3.25元，投资者可以购买该股票。

　　【解析】：本题系股票的三阶段模型。

　　1． 【答案】（1）计算2006年下列指标：

　　①变动成本总额=3000-600=2400（万元）

　　②变动成本率=2400/4000=60%

　　（2）计算乙方案下列指标：

　　①应收账款平均收账天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）

　　②应收账款平均余额=5400/360×52=780（万元）

　　③维持应收账款所需资金=780×60%=468（万元）

　　④应收账款机会成本=468×8%=37.44（万元）

　　⑤坏账成本=5400×50%×4%=108（万元）

　　⑥乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44（万元）

　　（3）甲方案的现金折扣=0

　　乙方案的现金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2（万元）

　　甲方案信用成本前收益=5000-5000×60%=2000（万元）

　　乙方案信用成本前收益=（5400-43.2）-5400×60%=2116.8（万元）

　　甲乙两方案信用成本前收益之差=2116.8-2000=116.8（万元）

　　甲乙两方案信用成本后收益之差（2116.8-195.44）-（2000-140）=61.36（万元）

　　（4）从上面的计算可知，乙方案比甲方案的信用成本后收益多61.36万元，因此，应当采取乙方案。

　　3．（1）变动制造费用差异=49680-50000=-320（元）

　　其中：变动制造费用耗费差异=9200[（49680/9200）-（50000/10000）]=3680（元）

　　变动制造费用效率差异=（9200-10000）×（50000/10000）=-4000（元）

　　（2）固定制造费用差异=40320-4000-=320（元）

　　其中：固定制造费用耗费差异=40320-9800×（40000/10000）=1120（元）

　　固定制造费用效率差异=（9200-10000）×（40000/10000）=-3200（元）

　　固定制造费用产量差异=（9800-9200）×（40000/10000）=2400（元）

　　4．（1）不改变资本结构，新项目需要权益资金180万元。

　　预计股利=1500×0.1=150万元

　　确保投资和分红需要实现的净利润=180+150=330(万元)

　　税前利润=330/(1-30%)=471.43(万元)

　　如果不改变资本结构,债务资金=1500+180=1680(万元)

　　新旧借款利息不同,利息=1500×9%+180×10%=153万元

　　预计年度息税前利润=471.43+153=624.43万元

　　(2)DOL=（624.43+150）/624.43=1.24

　　DFL=624.43/（624.43-153）=1.32

　　DCL=1.24×1.32=1.64